ВТБ готовит инвесторов к крупнейшей допэмиссии с лимитом более 0,5 трлн руб., объясняя её не классическим поглощением, а получением стратегического доступа к экосистеме крупнейшего маркетплейса РФ. По заявлениям банка, размещение до 6,3 млрд дополнительных акций по 87 руб. за штуку может состояться уже «ранней осенью». Официальная цель — финансирование партнерства с RWB, первый этап которого предусматривает покупку 5% в Вайлдберриз-банке (с правом увеличения доли, но без контроля).
В обмен на это ВТБ рассчитывает получить доступ к базе из 80 млн новых клиентов, ожидая выхода на прибыль уже к 2027 году, а в перспективе — триллионные показатели. Заявленный возврат на инвестиции — около 30%. Однако аналитиков смущает главное противоречие: если банк не претендует на контроль, зачем ему столь большой объем капитала?
Логика ВТБ: средства нужны не только под текущую сделку, но и под новую роль — покупку «опциона на участие» в финансовой инфраструктуре платформы. Миноритарная доля в экономике маркетплейсов даёт универсальному игроку ключевое право — быть внутри. Это открывает доступ к ежедневным платежам, данным о продавцах и покупателях, оборотному кредитованию, эквайрингу, рассрочкам и поведенческим паттернам.
Главный риск для акционеров — размытие капитала. Потенциальный объем новых бумаг (6,3 млрд шт.) сопоставим почти с половиной текущего числа обыкновенных акций ВТБ. Рынок будет оценивать не столько лимит, сколько фактический объем размещения и цену капитала. Чем больше новых акций выйдет на рынок, тем выше планка доходности, которую менеджмент обязан предъявить, чтобы оправдать размытие.
Ключевая интрига — не в итоговой доле ВТБ в Вайлдберриз-банке. А в том, сможет ли банк превратить миноритарное присутствие в платформенном бизнесе в источник прибыли, который заставит акционеров забыть о цене допэмиссии.
Материал подготовлен на основе публикации газеты «Ведомости».
