«Ведомости» подготовили консенсус-прогноз на 2023 год
Ведомости от 28.12.22
Экономические прогнозы в 2022 г. менялись на 180 градусов в течение нескольких месяцев. В сентябре власти утвердили макропрогноз на 2022 и 2023-2025 гг., но уже сейчас понятно, что часть его условий придется пересматривать. Давать оценки при столь высоком уровне неопределенности затруднительно, но как бизнесу, так и властям надо знать, на что ориентироваться. «Ведомости» оценили, какие сценарии ждут экономику и подготовили консенсус-прогноз на 2023 г. по основным макроэкономическим показателям – ВВП, инфляции, курсу рубля, цене нефти и инвестициям.
Риски и возможности
Спад ВВП за январь – сентябрь 2022 г. составил 1,6%, следует из данных Росстата. При этом, согласно уточненным данным статистического ведомства, российская экономика избежала рецессии в 2022 г. – в III квартале ВВП показал рост к предыдущему кварталу на 0,4% с исключением сезонности. Снижение ВВП России за январь – октябрь 2022 г. оценивается на уровне 1,9%, отмечал глава Минэкономразвития Максим Решетников. Официальный прогноз министерства предполагает спад экономики в 2022 г. на 2,9%, в 2023 г. – на 0,8%. Банк России прогнозирует снижение экономики на 3–3,5% в этом году, при этом председатель ЦБ Эльвира Набиуллина допускала, что спад может оказаться меньше 3%. Владимир Путин 15 декабря объявлял, что по обновленной оценке снижение составит 2,5% в этом году.
Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, в следующем году падение ВВП составит 2,2%. Относительно спада экономики в 2023 г. ожидания аналитиков имеют достаточно большой разброс – от 0,7 до 5%. Три аналитика представили также кризисный сценарий – в случае реализации дополнительных угроз, связанных с курсом, конъюнктурой на рынке нефти и замедлением глобальной экономики падение ВВП России может составить до 5,7%.
В следующем году замедление экономической активности будет вызвано снижением экспорта, а также возможным торможением инвестиционной активности при медленном восстановлении потребительского спроса, считает главный экономист по России и СНГ «Ренессанс капитала» Софья Донец. Динамика будет неоднородной по отраслям, отметила эксперт: «Мы ждем продолжение снижения в оптовой торговле при некотором оживлении в розничной, значимое замедление в сфере добычи полезных ископаемых при позитивной динамике в обработке».
Прогноз отрицательной динамики реального ВВП в 2023 г. не означает, что весь следующий год пройдет со знаком минус, констатирует главный аналитик ПСБ Денис Попов. Уже во II–III кварталах сформируется устойчивый восстановительный рост, драйвером которого станет конечное потребление домохозяйств, добавляет он.
В базовом сценарии снижение российского ВВП в 2023 г. может составить 1,9%, считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. По его словам, развитие экономики в следующем году определит ее переориентация с Запада на Восток и стимулирование отечественного производства. «В условиях западных санкций в первую очередь будет налажено российское производство в критически важных отраслях экономики. В целом российская промышленность и импортозамещение получат импульс к развитию», – добавил он.
В этом году экономику поддерживали сильный чистый экспорт и государственные инвестиции, отмечает главный экономист «БКС мир инвестиций» Наталья Лаврова. В следующем году поддержку в большей степени стоит ожидать от госрасходов, хотя маловероятно, что они смогут остаться на повышенных уровнях, учитывая высокую базу текущего года, добавляет Лаврова.
Экономика сократится на 1–2% в целом за 2023 г., полагает главный экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков. По его словам, динамика будет зависеть от стабилизации добычи и экспорта нефти после введенного эмбарго, восстановления розницы при росте потребительского кредитования. Минфин будет соблюдать верхнюю планку по расходам и для федерального бюджета они не превысят 30 трлн руб. – это означает сокращение расходов на 5–7%, что приведет к сдерживанию роста экономики и инфляции, добавляет экономист.
Профиль рисков для экономики в следующем году остается тот же – это влияние санкций, риск падения цен на экспортные товары и дальнейшее снижение спроса, отмечает директор по инвестициям «Локо-инвеста» Дмитрий Полевой. Возможна дальнейшая рецессия в экономике вследствие сдержанных настроений потребителей и падения частных инвестиций, которые лишь частично будут компенсироваться государственными, добавляет он. Для устойчивого развития экономики нужен рост доходов населения, но при потенциале экономики около 1% вряд ли можно рассчитывать на какие-то позитивные сюрпризы, считает он.
В следующем году в российской экономике могут возникнуть новые вызовы, в частности дефицит трудовых ресурсов, отмечает заместитель председателя правления «Абсолют банка» Антон Павлов.
Драйвером может стать автомобильная промышленность, где ожидается заметное восстановление производства, что потянет за собой и восстановление розничных продаж, и рост спроса на кредит, и расширение внутреннего потребления металлургической продукции, полагает директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг.
Наиболее значимыми из внешних рисков представляется общее замедление мировой экономики (особенно снижение темпов роста экономики Китая, связанное с ковидными ограничениями), что может стать причиной снижения спроса на отечественные энергоресурсы, продукцию химической и металлургической отраслей и машиностроения, считает доцент кафедры корпоративного управления и инноватики РЭУ им. Г. В. Плеханова Максим Максимов.
Сегодня устойчивыми можно считать позиции России по обеспечению национальной безопасности в сферах обороны, продовольствия и энергетики, считает он. В то же время ряд секторов экономики оказались существенно уязвимы от санкций: авто- и авиастроение, производство электронных компонентов, ряд секторов машиностроения, металлургия.
Инфляция
Рост цен по итогам следующего года, согласно консенсус-прогнозу, составит 6,2%. Официальная оценка Минэка предполагает рост цен на 5,5%. При этом уже в начале следующего года инфляция может достичь таргета в 4% на фоне высокой базы 2022 г. Как говорил «Ведомостям» близкий к администрации президента источник, в марте показатель может составить 3%.
По данным Росстата, инфляция на конец ноября замедлилась до 11,98% с 12,63% в октябре. По итогам года рост цен составит 12,4%, следует из официального прогноза Минэкономразвития. При этом она может оказаться ниже – в интервале 12,0–12,4%, отмечал глава министерства Максим Решетников. Банк России прогнозирует инфляцию в диапазоне 12–13%. В середине мая Минэкономразвития прогнозировало рост цен по итогам года на 17,5%.
Банк России декларирует некий уровень толерантности к повышенной инфляции в течение периода структурной перестройки экономики, т. е. допускает менее жесткую реакцию на превышение инфляцией целевого уровня, отмечает директор группы суверенных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов. По его словам, это обосновано риском отклонения инфляции вниз от цели при слишком агрессивной борьбе с ростом цен.
Несмотря на то что экономика адаптировалась к изменившимся условиям быстрее ожиданий, по мере исчерпания эффектов инерции шоки предложения могут проявляться все больше, что может привести к повышению темпов роста цен, отмечает директор рейтинговой службы НРА Сергей Гришунин. Также будет постепенно проявляться действие отложенных эффектов миграции населения и нехватки персонала отдельных специальностей, добавляет он. В этом случае рост цен по итогам следующего года может составить 6–7%, прогнозирует Гришунин.
Инфляция в 2023 г. будет заметно различаться по товарным группам, считает доцент кафедры государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Г. В. Плеханова Елена Воронкова. По ее словам, максимальных значений, скорее всего, она достигнет на тех рынках, которые сегодня являются дефицитными, это в основном рынки непродовольственных товаров за исключением рынков товаров первой необходимости, которые контролирует государство.
Несмотря на ожидаемое ослабление рубля и стимулирующую бюджетную политику, в 2023 г. будет сдержанное инфляционное давление на фоне сохраняющейся высокой неопределенности и умеренной потребительской активности, а также отсутствия давления со стороны издержек, считает Донец.
Курс рубля
Средний курс национальной валюты составит 70,2 руб./$, следует из консенсус-прогноза. Диапазон оценок – от 66 до 73,5 руб./$, при этом аналитики ожидают, что в течение года волатильность может быть высокой.
Минэк прогнозирует ослабление национальной валюты в 2023 г. до 68,3 руб./$. По оценкам министерства, курс доллара будет повышаться постепенно: в 2024–2025 гг. курс ослабнет до 70,9 и 72,2 руб./$ соответственно.
Средний курс доллара в декабре составлял 64,4 руб., следует из данных Мосбиржи. С 24 февраля рубль начал резко слабеть, курс доллара на Мосбирже достиг своего максимального значения 10 марта (121,5 руб./$). После этого ЦБ ввел в стране валютный и капитальный контроль – спрос на валюту упал, а экспортеры начали в обязательном порядке продавать 80% валютной выручки. В итоге рубль стал быстро укрепляться – уже в июне доллар торговался ниже 60 руб. и достиг минимального значения в 50,01 руб. 29 июня.
Тренд к ослаблению курса рубля сформируется на фоне снижения внешнеторгового профицита, ухудшения конъюнктуры сырьевых рынков, а также завершения активной стадии девалютизации экономики России, считает Попов. В то же время развитие расчетов в нацвалютах с дружественными странами обеспечат сохранение активного спроса на рубль и рублевые активы, что будет основой сохранения курсовой стабильности, добавляет он.
По словам главного экономиста «Эксперт РА» Антона Табаха, в следующем году возможно ослабление национальной валюты до 68 руб./$, но с очень большим разбросом курса в течение года. На 2023 г. средний курс рубля к доллару будет на уровне 70, евро – 72, юань – 9,7, прогнозирует Васильев. Снижение цен на нефть и сырье, сокращение объемов экспорта из-за глобальной рецессии и санкций, восстановление импорта станут факторами ослабления российской валюты. При этом падение рубля будут сдерживать бюджетные доходы и доходы российских экспортеров, считает он.
В базовый сценарий, предполагающий сохранение цен на Urals на уровне около $70/барр., банк «Открытие» закладывает ослабление рубля до 72,7 к доллару и 74,6 к евро, отмечает старший экономист банка «Открытие» Максим Петроневич. При этом в кризисных сценариях – в случае снижения цен на нефть до уровня $40/барр. – нельзя исключать его ослабления до 85 к доллару и 91,9 к евро, добавил аналитик.
Курс рубля к доллару США хотя и остается важным макроэкономическим параметром, но его определяющая роль уходит в прошлое, считает макроэкономист Россельхозбанка Дмитрий Тарасов: уже сейчас все большее число расчетов осуществляется в рублях или валютах дружественных стран. При этом спрос на импорт товаров, в том числе инвестиционного назначения, будет расти, поэтому следует ожидать постепенного снижения курса рубля до среднегодового уровня – примерно 69 руб./$, считает эксперт.
Цены на нефть
Консенсус-прогноз аналитиков по цене на нефть марки Brent составляет $83,6/барр., Urals – $67,6/барр. Таким образом, средний дисконт на российскую нефть может составить в следующем году до 20%, что аналогично историческому уровню.
После начала специальной военной операции 28 февраля максимальная цена на фьючерсы Brent на лондонской бирже ICE достигала $130,14/барр., хотя еще в декабре котировки опускались до $72/барр. В марте 2022 г. цена нефти Brent превышала $120/барр., это происходило на фоне сообщений стран Запада о введении эмбарго на импорт энергоносителей из России. Средняя цена на Brent на бирже ICE в 2022 г. составила $99,18/барр.
Средняя цена на нефть Urals в течение года снижалась – с $90,5/барр. в январе – марте до $80,6 и $76,2 во II и III кварталах, следует из обзора Минэкономразвития «О текущей ситуации». По данным Минфина, средняя цена на нефть Urals с 15 ноября по 14 декабря 2022 г. составила $57,49/барр.
В 2023 г. нефтяную отрасль России ожидают новые вызовы – в первую очередь это эмбарго ЕС на российские нефтепродукты, которое вступит в силу с 5 февраля, отмечает Петроневич. Перенаправить их логистически сложнее и затратнее, чем нефть, добавляет он. В случае если правительство определит максимально жесткий порядок соблюдения запрета на сотрудничество с контрагентами, соблюдающими условия потолка, многие танкеры с российскими нефтью и нефтепродуктами будут отрезаны от услуг страхования, указывает Петроневич, это дополнительный риск для экспорта нефтяных грузов.
Поскольку перед экспортерами стоит задача наращивания и удержания новых рынков Индии и Китая, то, скорее всего, они должны будут абсорбировать 3–4-кратный рост в стоимости транспортировки нефти, считает Исаков. В новых условиях «рыночный» дисконт на российскую нефть может составлять $10–15/барр., добавляет он.
В результате глобальной рецессии вероятно снижение цен на сырье, включая российские нефть и газ, считает Васильев. «В свои прогнозы на 2023 г. мы закладываем среднюю цену на нефть Brent $80, Urals в размере $60/барр., однако риски для прогноза смещены в сторону более низкой цены», – указывает он.
Инвестиции
Относительно динамики инвестиций в основной капитал в 2023 г. оценки экспертов значительно расходятся – от спада на 1% до роста на 10%.
По итогам 2022 г. Минэк прогнозирует спад инвестиций в основной капитал на 2%. Оценка была значительно улучшена после выхода статистики за II квартал: еще в мае министерство ожидало спада в 2022 г. на 19,4%, августовская версия прогноза предполагала снижение на 10,8%. В следующем году, по оценке министерства, инвестиции сократятся на 1%, а в 2024 г. перейдут к росту на 3,9%. По данным Росстата, инвестиции в основной капитал за январь – сентябрь 2022 г. выросли на 5,9% по сравнению с аналогичным периодом 2021 г.
Инвестиции будут сокращаться практически в течение всего 2023 года как из-за эффекта высокой базы, так и из-за переноса сроков ввода объектов в различных инфраструктурных отраслях, считает Вайсберг. По итогам 2023 г. спад может составить 5–6%, полагает он.
Несмотря на то что многие крупные инвестиционные проекты 2022 г. были отложены до лучших времен, компании активно наращивают вложения в импортозамещение и занимают ниши ушедших иностранных брендов, отмечает доцент кафедры государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Г. В. Плеханова Мери Валишвили. «Именно покупка активов иностранных компаний и восстановление покупаемых основных средств будут одним из важнейших направлений капиталовложений», – отмечает она. Кроме того, по ее словам, налоговые и административные послабления должны стать стимулом для сдерживания оттока капитала из страны.
Данные по сальдированной прибыли компаний в России за сентябрь показали убыток в 730 млрд руб. – это абсолютный антирекорд как минимум с 2000 г., отмечает Полевой. При сохранении текущей геополитической ситуации ждать устойчивого роста инвестиций сложно, хотя в отдельных секторах, переживающих трансформацию с импорта на внутренний спрос, ситуация будет несколько лучше, добавляет он.
Определяющую роль будут иметь государственные и квазигосударственные инвестиции – например, объявленная «Газпромом» инвестиционная программа на следующий год, полагает Донец. При этом, по словам Полевого, с учетом рисков более высокого дефицита власти вряд ли смогут полностью нивелировать провал частных инвестиций за счет госрасходов.
Инвестиции сократятся на 2–4% после роста на 2% в текущем году, считает Исаков. На спад повлияет консолидация федерального бюджета и сокращение частных инвестиций. Во-первых, закончится инерция инвестиционных прежних планов развития, указывает экономист. Во-вторых, в условия продажи нерезидентами предприятий новым владельцам обычно встроены опционы на выкуп в течение 3–5 лет, что снижает мотивацию для инвестиций в развитие предприятий на срок их действия, считает Исаков.
