В экономике уже заметны признаки замедления, под ударом в том числе угольная отрасль и инфраструктурные компании
Признаки приближения рецессии и ухудшения финансового состояния компаний наблюдаются в экономике с конца прошлого года, об этом заявил «Ведомостям» президент Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин в кулуарах ПМЭФа. О признаках охлаждения в экономике заявил в разговоре с «Ведомостями» также руководитель объединения малого и среднего бизнеса «Опора России» Александр Калинин. Он напомнил, что в ходе апрельского мониторинга «Опоры России» и Промсвязьбанка (приняли участие владельцы и топ-менеджеры 1767 компаний сектора МСБ) 48% респондентов заявили о сокращении выручки и сложностях с обслуживанием каждого пятого кредита. Специальный представитель президента России по связям с международными организациями для достижения целей устойчивого развития, бывший бизнес-омбудсмен Борис Титов также отметил, что сейчас наблюдает признаки рецессии и есть угроза начала стагфляции, бороться с которой будет еще сложнее.
Правительственная подкомиссия по оказанию мер поддержки и обеспечению устойчивости отдельных отраслей экономики постоянно рассматривает ситуацию в отраслях через призму мониторинга положения системообразующих предприятий отрасли, напомнил Шохин. В угольной отрасли 30 компаний оказались в красной зоне, их поделили на три группы, рассказал глава РСПП. В первой – неперспективные шахты, которые надо закрывать. Во второй – несколько шахт, которые следует законсервировать. В третьей – компании в предбанкротной ситуации, которые можно спасти уже сейчас за счет логистики (вывоз на восток и предоставление зеленых коридоров), отсрочки по уплате налогов и реструктуризации ранее накопленных кредитов, которые возникли по причине высокой ставки, рассказал Шохин. Он добавил, что также есть надежда на изменение конъюнктуры мировых рынков угля. В числе претендентов на банкротство есть и две системообразующие инфраструктурные строительные компании, сообщил Шохин. По его словам, это некритично для отрасли и регионов, поскольку сотрудников и оборудование можно распределить по другим компаниям.
Впервые о том, что экономика находится «на грани перехода в рецессию», заявил глава Минэкономразвития Максим Решетников в ходе макроэкономической сессии ПМЭФа. Экономика перешла в стадию охлаждения, но все цифры в статистике – это «зеркало заднего вида», добавил он. Дальнейшее развитие ситуации зависит от принимаемых правительством и ЦБ решений. Глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что текущая ситуация в экономике – «это выход из перегрева». Не допустить реализации рисков стагнации или рецессии в экономике РФ призвал и президент России Владимир Путин, выступая на пленарном заседании ПМЭФа.
Влияние ставки
Опрошенные «Ведомостями» представители бизнеса заявили о необходимости более значительного снижения ключевой ставки для улучшения финансового состояния компаний. На заседании 6 июня совет директоров Банка России понизил ее на 1 п. п. до 20%. Калинин считает, что для поддержки экономики необходимо снижать ставку до 12%. Он ожидает, что ставка будет двигаться вниз с шагом 1 п. п. на каждом заседании.
Титов уверен, что уровень ключевой ставки должен быть привязан к инфляции. «Стабильность в экономике возможна тогда, когда при высокой инфляции ключевая ставка ниже ее уровня, чтобы стимулировать ее снижение. А если стабильная ситуация, то ключевая ставка может быть на какое-то количество процентных пунктов выше инфляции», – сказал Титов «Ведомостям». Он призвал обратить внимание на мировой опыт, в том числе Англии и США, где ключевая ставка «никогда не отрывалась настолько от уровня инфляции, как сегодня на российском рынке». Минэкономразвития оценило годовую инфляцию в РФ на 16 июня на уровне 9,59%. Сегодня уровень доходности практически во всех отраслях намного ниже, чем стоимость денег, поэтому надо ее снижать и не бояться, подчеркнул Титов.
Никто четко и уверенно сказать, как будет меняться ставка, не может, отметил в разговоре с «Ведомостями» глава «Деловой России» Алексей Репик. По его словам, бизнесу не хватает понимания действий ЦБ по борьбе с инфляцией. «Если мы будем двигаться от классической модели нашего регулятора к китайской модели, где ставка практически стабильна и где объем денежной массы стабилизируется скорее антициклической надбавкой, ручным контролем за выдачей кредитов, тогда будет больше тех [предпринимателей], кто посчитает и пойдет замещать выпадающие предложения на рынке долгосрочных инвестиционных инструментов», – отметил Репик.
В последние несколько месяцев уже наблюдается сильное замедление инфляции, падение индекса цен производителей, указал Репик. «Мы видим такой сильный холодок не только по спинам инвесторов, но и в целом в потребительском спросе. Значит, сейчас будет резкое снижение [экономической активности]», – считает глава «Деловой России».
Альтернативой заемным средствам в условиях высокой ставки могли бы стать инструменты фондового рынка, отметил Шохин. Калинин обращает внимание, что в России слабо работает механизм долевого участия, т. е. выхода на IPO и венчурного финансирования. При этом глава подкомитета «Деловой России» по публичным рынкам капитала Алексей Лазутин напоминает, что государство в 2025 г. расширило меры поддержки, включая компенсацию затрат выходящим на рынки капитала компаниям.
Другие меры
Решение проблемы дефицита кадров также является эффективным инструментом для предотвращения рецессии, сообщил Шохин. Экономический рост могла бы поддержать дополнительная рабочая сила, нужно снимать ограничения на въезд мигрантов из дальних стран по квоте без знания русского языка, считает Калинин. По его словам, из-за дефицита трудовых ресурсов стоимость труда выросла примерно в 2 раза, это влияет и на инфляцию.
Также экономический рост может быть поддержан защитой прав собственности, сказал Шохин, это главный инструмент восстановления доверия между государством и бизнесом и долгосрочного планирования со стороны компаний.
Компании под угрозой банкротства получают точечные меры поддержки: ФНС дает отсрочки по уплате налогов, Центральный банк предоставляет послабление банкам-кредиторам в процессе реструктуризации долгов, напомнил Шохин. Также есть ряд регуляторных решений, в том числе по линии государственно-частного партнерства (ГЧП), которые позволят в случае банкротства одной из сторон ГЧП или концессии принимать ускоренные решения, чтобы избежать банкротства другой стороны, добавил Шохин.
Угрозы для компаний
Ранее Банк России отметил ухудшение финансового состояния 78 крупнейших компаний России на фоне роста себестоимости, снижения рентабельности продаж и повышения расходов на обслуживание кредитов. В частности, агрегированный показатель чистый долг / EBITDA увеличился на 0,1 год к году и составил 1,6 – максимум за 10 лет, за исключением периода пандемии в 2020 г., когда он достиг 2. ЦБ объяснил это новыми санкциями, ростом операционных затрат, высоким уровнем процентных ставок и крепким курсом рубля.
В I квартале 2025 г. процентные платежи в целом по экономике составили 35% от EBIT (прибыль компании до вычета процентов и налогов), рассказал руководитель направления реального сектора Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Владимир Сальников. По его словам, это близко к абсолютному рекорду, выше уровень наблюдался лишь в кризисный 2015 год. Причем в 2024 г. показатель равнялся 27%, а в 2023 г. – лишь 17%, отметил Сальников. С его точки зрения, комфортный уровень долговой нагрузки компаний уже давно превышен.
35% от EBIT составили процентные платежи в целом по экономике в I квартале 2025 г., по оценке Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Экономисты подтвердили, что крепкий рубль и высокая ключевая ставка являются основными факторами ухудшения финансового состояния российских компаний, тогда как санкционное давление воздействует менее выраженно. Рост курса национальной валюты, по словам экспертов, сильнее всего затрагивает таких экспортеров, как нефтяные и металлургические компании. Политика ЦБ негативно влияет на размер финансовых расходов закредитованных компаний.
Дорогой рубль и относительно дешевые цены на экспортные товары приводят к тому, что падает выручка нефтяных компаний и металлургов, отмечает управляющий директор «Ренессанс капитала» Дмитрий Александров. Для ряда компаний долговая нагрузка становится уже угрожающей, практически вся EBITDA уходит на проценты, сообщает он. Александров добавляет, что в результате у крупных компаний возникает желание задерживать выплаты подрядчикам. Через отсрочки бизнес де-факто кредитуется у своих контрагентов, что особенно эффективно в период высоких ставок, поясняет Александров.
По данным ЦБ, трудности с обслуживанием долга наблюдаются у отдельных крупных корпоративных заемщиков из отраслей горной добычи, торговли, машиностроения и легкой промышленности. Вместе с тем совокупный долг таких компаний не превышает 4% от долга корпоративного сектора. Тем не менее отдельные банкротства закредитованных организаций все же возможны, предупреждает Банк России.
Сальников считает, что относительно благоприятная ситуация в ТЭКе (чистый долг к EBITDA – менее 2), в других отраслях долговая нагрузка хотя и более высокая (металлургия – 2,2, транспорт – 2,4, химия – 3,4), но существенно не выходит за рекомендуемые уровни. В ТЭКе на процентные платежи в 2024 г. уходило не более 20% EBIT, а в более закредитованных отраслях – до 30%, но в 2025 г. ситуация может существенно ухудшиться, предупреждает Сальников.
Экономист, автор Telegram-канала Spydell finance Павел Рябов ожидает роста просрочек по кредитам и реализации частичного дефолта, который может быть замаскирован под принудительную реструктуризацию на особых условиях, на первом этапе – в сегменте девелоперов жилой недвижимости.
Читайте подробнее: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2025/06/23/1119179-predstaviteli-biznesa-nazvali-sposobi-izbezhat-retsessii?from=copy_text
