Это связано с окончанием периода уплаты налогов
Ведомости от 03.10.23
Рубль продолжает падать, несмотря на усилия властей. 2 октября курс на Мосбирже впервые с 14 августа превысил 99 руб./$ и 13,58 руб./юань. С начала года падение составило 42 и 37% соответственно. К вечеру понедельника курс остановился в 23 коп. от 100 руб./$. Торги юанем закрылись на отметке 13,6 руб.
Курс после завершения налогового периода вернулся к своей обычной динамике – ослаблению в первой половине месяца, говорит главный макроэкономист «Ингосстрах-инвестиций» Антон Прокудин. Играют роль окончание активных продаж валюты со стороны ЦБ и рост импорта, добавляет он.
С 14 по 22 сентября Банк России почти в 10 раз увеличил ежедневный объем продаж валюты на рынке в рамках зеркалирования операций, связанных с инвестированием средств фонда национального благосостояния. Всего в этот период регулятор должен был продать валюту на 150 млрд руб. в эквиваленте, или 21,4 млрд руб. ежедневно вместо 2,3 млрд, как планировалось ранее, до решения об увеличении объема операций.
Представители ЦБ не раз говорили, что видят основной причиной ослабления нацвалюты снижение экспорта товаров в стоимостном выражении при одновременном восстановлении импорта. Увеличение импорта негативно для рубля, но это не главная причина его падения в нынешнем году, отмечал ранее стратег по валютам SberCIB Юрий Попов в ходе вебинара, рост не является «суперизбыточным» и к тому же в объемах он все еще ниже экспорта.
В I квартале 2023 г. объем импорта составил $91,6 млрд, сообщал ранее регулятор. Это на 5% больше, чем в I квартале 2022 г., и на 16% – чем за аналогичный период 2021 г. Экспорт в I квартале рухнул на 32% год к году (г/г) и на 32% к тому же периоду 2021 г., достигнув $114,3 млрд. В июле ЦБ предварительно оценил объемы экспорта по итогам II квартала в $110,7 млрд (-3,2% к предыдущему кварталу), импорта – в $95,1 млрд (+3,8%).
Дело за экспортерами
Отсутствие работающего фактического соглашения о валютном контроле между властями и экспортерами – основная причина падения рубля, уверен старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин. Он называет курс рубля функцией от платежей за импорт и винит экспортеров в том, что они не обеспечивают достаточную ликвидность рынка, зарабатывая на падении рубля.
В обзоре рисков финансовых рынков эксперты ЦБ писали, что в августе экспортеры продали иностранной валюты на $7,2 млрд. Год назад продажи превышали $20 млрд. Отношение чистых продаж валюты к валютной выручке крупнейших экспортеров в июле составило 67% против 80–85% летом – осенью прошлого года.
Власти в августе решили пока не устанавливать нормативы продажи экспортерами валютной выручки и вводить ограничения на движение капитала, потому что им удалось в неформальном порядке договориться с экспортерами об увеличении продажи валюты, писали «Ведомости».
Осенью монетарный фактор должен набрать силу, ожидает инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Рост ставки делает кредиты дороже, тем самым снижая привлекательность текущего потребления в сравнении со сбережениями, что, в свою очередь, может снизить спрос на импорт и поддержать рубль, объясняет эксперт.
По-настоящему переломить ситуацию с курсом рубля может только значительное восстановление экспорта, полагает макроаналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов. Автор Telegram-канала TruEcon Егор Сусин ждет существенного улучшения торгового баланса в ближайшие месяцы за счет роста средней цены на нефть марки Urals до $83/барр. в сентябре (+22% г/г). Благодаря этому экспортерам придется платить больше налогов, отмечает Сусин.
Сейчас на курс влияют не цены на нефть, как это было раньше, а притоки экспортных доходов на внутренний рынок, говорил ранее «Ведомостям» Сусин. Валюта от текущей очень дорогой нефти поступает на рынок с существенно большей, чем раньше, задержкой из-за увеличения сроков расчетов за экспорт, сказал на вебинаре Попов из SberCIB: если раньше задержка была месяц, то сейчас это 3–4 месяца.
Каким будет курс
Мурашов ожидает, что до конца года все «возможные и невозможные» лаги пройдут и до России дойдут деньги от текущей дорогой нефти. К вечеру 2 октября баррель Brent стоил $91,2. Его прогноз на конец года – 85–90 руб./$. Такой же прогноз у Коныгина из «Синары», но лишь в том случае, если власти заключат с экспортерами новое, «твердое», соглашение. Если этого не случится, то в ближайшие месяцы рубль будет колебаться в диапазоне 90–100 руб./$.
Бахтин ждет доллар на уровне 95–96 руб. к концу октября, а в ближайшие месяцы – его ослабления до 90 руб./$. Прокудин на конец года ожидает курс доллара около 106 руб., а средний курс в 2024 г. – «заметно слабее», но конкретные значения будут зависеть от уровня сырьевых цен. Сусин ориентируется на курс около 90 руб./$ на конец года.
При текущем уровне экспорта и ценах на нефть курс доллара должен быть около 80 руб./$, что на 20% меньше его нынешних значений на Мосбирже, сказал в конце сентября Попов из SberCIB. О том, что курс рубля не соответствует фундаментальному уровню, говорил также предправления Сбербанка Герман Греф на полях ВЭФа. По его мнению, справедливый курс составляет 80–85 руб./$. По прогнозу Попова, в ближайшее время рубль не приблизится к справедливому значению – в IV квартале этого года нацвалюта укрепится до 90 руб./$ и останется на таком уровне в 2024 г.
