Без иностранцев и возможности шортить рынку было сложно обвалиться
Ведомости от 25.03.22
24 марта на Московской бирже впервые после почти месячной паузы прошли торги акциями – вопреки опасениям без обвалов. Рост индекса Мосбиржи на пике достигал 11,8% – правда, к концу торгов он растерял больше половины, прибавив по итогам торгов 4,37% (2578 пунктов). Индекс РТС, который рассчитывается в долларах, ожидаемо падал и завершил день на минус 9% (852,6 пункта). Такой результат рынок показал в условиях, когда иностранным инвесторам запрещено торговать, а российским – шортить.
Торги акциями проводились в укороченном режиме, с 9.50 до 14.00 мск, 33 наиболее ликвидными бумагами – в этом же графике торги пройдут и 25 марта. А в режиме переговорных сделок станет возможна торговля другими акциями, корпоративными облигациями и евробондами. Это позволит расшить имеющиеся обязательства между участниками рынка, снизить общий риск в финансовой системе, пишут аналитики брокера ВТБ.
Без проблем в первый день не обошлось: из-за повышенной активности инвесторов были проблемы с работой брокерских приложений Сбербанка, Альфа-банка, ВТБ и ряда других.
Как наторговали
Оборот торгов акциями по итогам дня составил 108,6 млрд руб. – 58,2% обеспечили частные инвесторы, которых в этот день на бирже было 567 000, отчиталась Мосбиржа. Для сравнения: по итогам января доля розничных инвесторов была 41,2%, а по итогам всего 2021 года – 40%.
По данным площадки, самые большие объемы торгов были в обыкновенных акциях Сбербанка (22,7 млрд руб.) и «Газпрома» (22,5 млрд руб.). На 3-м месте с большим отрывом – по 6,8 млрд руб. – торговали «Норникелем» и «Лукойлом». Меньше всего участники рынка торговали акциями «Ростелекома» (188,8 млн руб.) и Московского кредитного банка (180,1 млн руб.).
Рост, кратно опережающий индекс Мосбиржи, показали бумаги российских экспортеров: акции «Фосагро» выросли на 26,6%, «Татнефти» – на 20%, «Новатэка» – на 18,4%, «Сургутнефтегаза» – на 17,7%, «Роснефти» – на 17%, «Газпрома» – на 13,3%. Сбербанк, который в моменте прибавлял 17%, день завершил ростом на 4%. В аутсайдерах по итогам торгов были акции «Аэрофлота» (-16,4%), «Интер РАО» (-7%), префы «Транснефти» (-6%), «Детский мир» (-5,55%) и ВТБ (-5,52%).
Мосбиржа в течение дня переводила в режим дискретных аукционов торги множеством акций – из-за резкого роста. Так было с привилегированными акциями Сбербанка, акциями «Фосагро», «Норникеля», «Газпрома», «Магнита» «Татнефти» и проч. В режим аукциона торги переводятся, когда цена бумаги отклоняется в ту или иную сторону более чем на 20% от цены закрытия.
Резкой волны маржин-коллов удалось избежать – ликвидация маржинальных позиций была аккуратно растянута по торговой сессии или даже отложена, говорит президент ассоциации профучастников НАУФОР Алексей Тимофеев: «Исключительно аккуратная работа для открытия рынка акций».
Был ли триллион
Правительство несколькими неделями ранее объявило, что вольет 1 трлн руб. средств из ФНБ на поддержку бумаг российских компаний – а это 7,5% от free-float индекса Мосбиржи. Участники рынка не могут сказать наверняка, присутствовали ли эти деньги 24 марта, так как заявки покупателей обезличены, но они сомневаются в их массированном присутствии.
По мнению «Атона», в рынок не вливались средства ФНБ – крупных игроков всегда видно из-за их специфичности, говорит руководитель отдела торговли акциями Элбек Далимов: «Сегодня рынок искал равновесие самостоятельно». В определенные моменты в «стаканах» были видны крупные заявки, но очень вероятно, что другие крупные инвесторы захотели воспользоваться привлекательной точкой входа, считает руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф инвестиций» Кирилл Комаров.
Это вселяет оптимизм и заставляет ожидать дальнейшего восстановления рынка.
Средства ФНБ вряд ли массированно вливались в рынок, согласен директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков, фактически объемы стояли на подстраховке снижения в первый день торгов.
Лучше ожиданий
До уровней 22 февраля еще далеко, но от дна 24 февраля рынок «оттолкнулся мощно», говорит директор региональной сети по работе с состоятельными клиентами «БКС мир инвестиций» Григорий Сосновский.
Если добавить реализма, то сложно представить падение акций, когда:
– на рынке нет иностранных инвесторов, российским запрещено шортить (играть на понижение);
– клиенты управляющих компаний месяц пополняли счета под открытие рынка;
– позиции экспортеров (особенно тех, кого не выключить из мировой экономики, – нефть, металлы и т. д.) окрепли.
Сосновский также добавляет, что многие российские частные инвесторы смогут спастись от инфляции только на фондовом рынке, а альтернатив российским акциям для покупки пока нет. «Поэтому в условиях, когда невозможно продавать и почти невозможно не покупать, акции выросли», – иронизирует эксперт. А именно нерезиденты держат более половины free-float на рынке в российских акциях (и эта группа инвесторов точно должна была продавать), говорит Далимов.
Утром бумаги активно покупали физические лица, которые хотят «запарковать» средства от инфляции, продолжает Далимов, при отсутствии продавцов-нерезидентов объем торгов был небольшой, в то время как разница между куплей и продажей бумаг оставалась внушительной. К концу торгов запал на покупку иссяк и рынок немного вернулся в сторону цен последнего закрытия. Например, акции Сбербанка открывались по 131 руб., в течение торгов значения достигали 155 руб., но по итогам дня цена бумаги прибавила всего 4%.
Акции российских компаний показали неплохую динамику, особенно если сравнить ее с обвалом расписок компаний на Лондонской бирже (бумаги ряда компаний падали на 90% и стоили меньше цента) в первых числах марта, когда торги в Москве уже были остановлены, говорит ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие инвестиций» Олег Сыроваткин. Поэтому даже если торги российскими бумагами в Лондоне возобновятся, то эти рынки вполне могут жить параллельной жизнь, пересекаясь весьма слабо, считает эксперт.
Что дальше
Как можно было видеть в случае ОФЗ, рынок очень быстро приходит в норму, говорит Сыроваткин: торги гособлигациями в ограниченном режиме с запретом коротких продаж возобновились 21 марта и уже 23 марта был восстановлен стандартный регламент торгов, а запрет на короткие продажи снят. Относительно неплохая динамика рынка акций в четверг позволяет предположить, что и здесь скоро будет восстановлен полноценный режим торгов, говорит эксперт, вполне возможно, что уже в ближайший понедельник.
В условиях запрета коротких продаж и отсутствия иностранцев на рынке будут перераспределяться активы и он будет постепенно расти, считает Сосновский. Инвесторы будут фиксировать свои позиции в наиболее пострадавших от санкций секторах – финансовом, черной металлургии, а также в тех секторах, где крайне важен платежеспособный внутренний спрос (телекомы, розничные сети), – и перераспределять капитал в компании-экспортеры, полагает эксперт. Последние важны для мирового рынка и получают доход от резкого взлета цен на сырье.
Вполне вероятно, что по этому же сценарию будут перезапускаться остальные бумаги, считает Кабаков. При позитивном сценарии допуск к торгам остальных бумаг и снятие ограничений может занять пару недель, говорит Комаров. Пока же, добавляет он, торги продолжатся в укороченном графике.
Когда зайдут иностранцы
Один из основных вопросов для дальнейшего функционирования рынка – что делать с иностранными инвесторами и как их допускать к торгам. ЦБ обсуждает возможность создания двух рынков акций – оншорного для резидентов и офшорного для нерезидентов, писал ранее Forbes. В этом случае продажа бумаг иностранцами будет осуществляться за рубли типа С.
5 марта президент Владимир Путин подписал указ, согласно которому физлица и юрлица, регионы, муниципалитеты и государство могут расплачиваться с кредиторами по своим обязательствам только в рублях, а не в валюте эмиссии. ЦБ объяснил, что кредиторы из недружественных стран для любых денежных операций, в том числе с ценными бумагами, должны будут открыть в российском банке специальный счет типа С. С этих счетов можно будет переводить деньги на такие же специальные брокерские счета, платить налоги и т. д.
Связи с рынком для резидентов офшорные торги иметь не будут. Если идею реализуют, продажа российских бумаг на рынке иностранцев будет осуществляться с существенным дисконтом, продолжает Далимов, например, акции Сбербанка на нем могут стоить ниже 100 руб. Но актуален вопрос, кто сможет покупать акции на офшорном рынке у продавцов, резюмирует эксперт, для этого инвесторам нужно будет иметь право оперировать рублями типа С.
