Без вмешательства властей курс юаня может перейти в диапазон 10–11 руб., доллара – 71–83 руб./$
Ведомости от 20.06.24
С момента введения санкций против группы Московской биржи российская валюта начала активно укрепляться к трем мировым – доллару, евро и юаню. 19 июня утром китайская валюта торговалась на Мосбирже по 10,934 руб., ниже отметки 11 руб. курс упал впервые с середины мая 2023 г. К концу дня китайская валюта немного отыграла потери, закончив день на отметке 11,20 руб. при потере 2% (24 коп.). Фьючерс на доллар заключался по 82,6 руб./$, потеряв 4,05% от предыдущего дня.
Официальные курсы доллара и евро на 20 июня, которые теперь ЦБ устанавливает на основе внебиржевых торгов, оказались более чем на 4 руб. ниже предыдущего дня – 82,63 руб./$ (87,03 руб./$ на 19 июня) и 89,09 руб./евро (93,30 руб./евро). Для сравнения: в последний день торгов перед их отключением доллар стоил на Мосбирже 89,1 руб., евро – 95,62 руб.
Причины укрепления
Укрепление – типичная для национальной валюты реакция на новые ограничения, связанная с временными сложностями с проведением расчетов по импорту и трансграничными переводами за рубеж, добавляет главный экономист «Ренессанс капитала» Олег Кузьмин. Но в этот раз курс укреплялся очень быстро, что наверняка связано с процессом подстройки рынка к новой парадигме, например с сокращением открытых валютных позиций в иностранных валютах у части участников рынка.
Текущий период укрепления рубля напоминает ситуацию весны 2022 г., говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев: рубль за четыре месяца укрепился со 120 до 50 руб./$ и с 23 до 7,5 руб./юань. Но тогда импорт упал из-за санкций, отток капитала был ограничен Банком России, а ключевая ставка выросла до 20%, напоминает эксперт.
Причин резкого укрепления рубля несколько. Во-первых, после введения санкций США к Мосбирже и Национальному клиринговому центру 12 июня снова возникли проблемы с платежами за импорт, что снизило спрос на валюту, перечисляет Васильев. Во-вторых, продолжает он, из-за новых санкций США иностранные банки стали еще больше опасаться работать с российскими деньгами, что ограничивает отток капитала из России. В-третьих, полагает эксперт, новые санкции США сделали еще более токсичными доллар и евро в России, поэтому компании и граждане могли начать избавляться от валют недружественных стран.
Таким образом, резюмирует Васильев, спрос на валюту снизился, а предложение валюты остается высоким: экспортеры продолжают продавать валюту в рамках указа об обязательной продаже валютной выручки, Банк России ежедневно продает юани на 8,1 млрд руб. в рамках бюджетных операций, а экспорт и профицит текущего счета платежного баланса остаются сильными благодаря высоким ценам на нефть и другое сырье. Также растет вероятность, что Банк России на ближайшем заседании 26 июля повысит ключевую ставку до 17–18%, а в рисковом сценарии – и до 19–20%, отмечает Васильев, в ожидании этого банки уже повысили доходность по депозитам до 16–20% годовых, что увеличивает привлекательность сбережений в рублях.
Ярко выраженная тенденция укрепления рубля к китайской валюте на Московской бирже обусловлена сохраняющимся навесом предложения со стороны экспортеров, реализующих валютную выручку, в том числе в рамках подготовки к налоговым выплатам 28 июня, и продажами Банка России, говорит начальник отдела экономического и отраслевого анализа Промсвязьбанка Евгений Локтюхов. Спрос на юань весьма слабый сразу по нескольким причинам – из-за проблем как с проведением платежей в юанях импортерами и неготовностью ряда иностранных компаний переходить на оплату в китайской валюте, так и с невозможностью проведения ряда конверсионных операций на бирже.
В Россельхозбанке (РСХБ) видят похожие причины резкого укрепления рубля к юаню. Многие участники, у которых есть спрос на валюту, пересматривают возможные последствия ограничений, отмечает начальник аналитического отдела департамента по работе на рынках капитала банка Александр Фетисов. А введенные 12 июня санкции влияют на выстроенную систему расчетов по внешнеторговым операциям с Китаем, что, в свою очередь, влияет на спрос на китайскую валюту.
Чего ждать от курса
И все же текущая ситуация сильно отличается от 2022 г., поэтому такой же радикальной «перестановки» уровня курса в «Ренессанс капитале» не ждут. Во-первых, указывает Кузьмин, в 2022 г. произошло очень резкое падение импорта при взлете экспортных доходов – сейчас стоит говорить скорее о временных трудностях с расчетами за импорт, которые должны быть разрешены в ближайшей перспективе, тогда как цены на нефть не находятся в трехзначной области. Во-вторых, добавляет экономист, текущая ситуация скорее похожа на единоразовую подстройку рынка к новым условиям, а не на структурные изменения, резко ограничивающие отток капитала из России и в целом спрос на все виды иностранных активов со стороны российских резидентов.
Складывающийся на ключевом сегменте валютного рынка дисбаланс угрожает дальнейшим, не вполне оправданным с фундаментальной точки зрения, укреплением рубля, предупреждает Локтюхов, и уже требует мер донастройки со стороны регулятора. Ситуацию частично может стабилизировать послабление норм обязательной продажи валютной выручки экспортеров, а также приостановка продажи юаней со стороны ЦБ в рамках зеркалирования операций Минфина, говорит Фетисов.
В отсутствие мер по сдерживанию укрепления рубля и при сохранении текущих проблем с расчетами в Совкомбанке допускают, что курс юаня может перейти в диапазон 10–11 руб., доллара – 71–81 руб. Без дополнительных мер курс юаня может протестировать отметку в 11 руб. не к дате налоговых выплат 28 июня, а уже в ближайшее время, считает Локтюхов. Соответственно, полагает он, курс доллара, рассчитываемый Банком России, может откатиться в зону 81–83 руб./$.
При введении сдерживающих мер по укреплению рубля или полноценном восстановлении платежей с дружественными странами рубль может вернуться в район 90 руб./$ и 12 руб./юань, говорит Васильев. В среднесрочном периоде экономист полагает, что рубль будет торговаться в диапазоне 90–95 руб./$, 96–102 руб./евро и 12,2–13 руб./юань.
Прогнозы курсов валюты всегда сильно зависят от стартовой точки, а пока нельзя с полной уверенностью сказать, завершилась уже или нет подстройка рынка к новым условиям, которым будет соответствовать новый уровень курса, отмечает Кузьмин из «Ренессанс капитала». Разумно говорить о диапазоне курса доллара от 80 до 90 руб./$ в ближайшие 3–6 месяцев. К концу года в «Ренессанс капитале» видят курс ближе к верхней границе этого диапазона.
Среднесрочный прогноз курса доллара в РСХБ – 84–87,7 руб./$, китайской валюты – 10,85–11,45 руб./юань, но в банке не исключают снижения в моменте ниже 10,5 руб.
