Длительные задержки расчетов выросли в сфере транспорта и логистики
Качество платежной дисциплины в экономике умеренно ухудшилось во II квартале 2026 г., при этом значительно увеличился отраслевой разброс. Об этом говорится в исследовании «СПАРК-Интерфакса», с которым ознакомились «Ведомости». На фоне улучшения дисциплины в бюджетозависимых секторах (образование, здравоохранение, госуправление) и потребительском сервисе (общепит, охранные услуги) наблюдается ухудшение показателей в инфраструктурном блоке и логистике.
Ситуация с неплатежами постепенно улучшалась в течение последней пятилетки, однако произошел «довольно резкий» разворот тренда после IV квартала 2025 г., подчеркивают авторы доклада. На тот момент без просрочки работали в среднем 83,8% компаний, что стало лучшим результатом за последние пять лет. Но уже ко II кварталу 2026 г. показатель откатился до 77,2%, опустившись ниже значений 2021 г.
Доля высокорисковых контрагентов во II квартале увеличилась по сравнению с январем – мартом на 2,3 п. п. и достигла 7,9%. Колебания выходят за рамки типичной квартальной волатильности и могут указывать на нарастание финансовых трудностей у части компаний, считают авторы исследования. При этом в годовом выражении изменения не такие значительные – доля компаний с серьезной просрочкой (свыше 60 дней) выросла на 1 п. п., с 6,9 до 7,9%. «Рост именно в наиболее рискованной категории свидетельствует о том, что часть бизнеса, ранее допускавшего умеренные задержки платежей, перешла в категорию проблемных заемщиков», – поясняют в СПАРК.
В каких отраслях произошли изменения
В отраслевом разрезе негативный тренд затронул подрядчиков в сфере сухопутного транспорта. Почти каждый пятый контрагент отрасли задерживает платежи дольше двух месяцев – годом ранее таких было почти вдвое меньше. При этом дисциплинированных плательщиков стало меньше на 9,1 п. п. – их доля сократилась с 65,6 до 56,5%.
В торговле автомобилями доля компаний с длительной просрочкой (более 60 дней) также увеличилась более чем вдвое – с 4,1 до 9%, тогда как дисциплинированных – упала на 6,4 п. п. до 75,3%. Авторы доклада указывают, что выборка сегмента сократилась на 15% (с 1158 до 984 компаний), что может усиливать искажение.
Также в сфере логистики и складов значительно увеличилась доля контрагентов, задерживающих выплаты более чем на два месяца, – до 11,2% во II квартале (+3,4 п. п.). Именно тогда начались активные атаки БПЛА на НПЗ и склады маркетплейсов.
Строительная отрасль показала ухудшение дисциплины в части возведения инженерных сооружений, где доля глубокой просрочки выросла на 2,6 п. п. до 11,4%. В производстве стройматериалов одновременно упала доля дисциплинированных плательщиков и выросла умеренная просрочка. Динамика в строительстве зданий и спецработах близка к нейтральной, считают авторы исследования.
В промышленности негативно выделяется сегмент производства готовых металлических изделий – он включает и оружейные предприятия, и поставщиков строительных металлоконструкций. В этой сфере длительная задержка платежей выросла за год с 3,9 до 6,9% во II квартале 2026 г. В машиностроении и электрооборудовании доля глубокой просрочки выросла более сдержанно: на 1,6–2,5 п. п. до 5,7%.
При этом авторы доклада выделяют электроэнергетику как единственный крупный сегмент, где доля компаний с просрочкой свыше 60 дней устойчиво держится на уровне 16–17% уже год – это вдвое выше среднерыночного уровня.
Некоторые отрасли при этом показывают противоположную динамику. В частности, это государственное управление (+2,4 п. п., 77,1% компаний без просрочек) и образование (+2 п. п., 87,1%). Там, где платежи поступают из бюджета или от стабильных потребителей, дисциплина растет, а в сегментах с длинными цепочками поставок и низкой маржей – снижается, отмечают авторы исследования.
В чем причины негативной динамики
Формирование предпосылок к ухудшению платежной дисциплины началось еще в конце 2024 г., отмечает руководитель реального сектора ЦМАКПа Владимир Сальников. Он указывает на существенное снижение рентабельности в реальном секторе, которое продолжалось вплоть до начала 2026 г. Это одно из следствий продолжительной и жесткой денежно-кредитной политики (ДКП), говорит эксперт ЦМАКПа. Дополнительным триггером стали внеэкономические шоки предложения на топливном рынке и в торговле, добавляет Сальников. Он указывает и на сжатие инвестиционной активности (чему также способствовала жесткая ДКП), что обусловило проблемы в ориентированном на инвестиционный спрос сегменте автопрома.
На квартальных показателях платежной дисциплины отражаются макроэкономические факторы – ключевая ставка снизилась до 14%, но экономический рост практически остановился, а инфляционное давление вновь усилилось, считают авторы исследования. В 2026 г. бизнес столкнулся с особенно сложной комбинацией факторов: низкая доступность финансирования на фоне сокращения реального спроса. Снижение ставки в последние полтора года помогает с задержкой: компаниям нужно обслуживать прежние долги и оплачивать текущие расходы, объясняет генеральный директор Агентства трансформации и развития экономики (АТРЭ) Владислав Онищенко. По его словам, задержка расчетов с поставщиками становится способом временно удержать деньги в обороте.
Методология
Индекс платежной дисциплины (ИПД) «СПАРК-Интерфакса» показывает, насколько своевременно компании рассчитываются с поставщиками. Он рассчитывается на основе данных, которые поставщики товаров и услуг ежемесячно размещают в СПАРК. В зависимости от фактического срока оплаты счетов контрагенту присваивается скоринговый балл от 0 до 100 пунктов. Выделяются три зоны в массиве данных: 80–100 пунктов (оплата без просрочки), 40–79 пунктов (просрочка до 60 дней), 0–39 пунктов (просрочка свыше 60 дней). Индекс строится по данным участников программы, поэтому и объем выборки, и ее отраслевая структура зависят от того, кто именно в данном году размещает данные. Общее число компаний в анализе уменьшилось со 143 400 в 2023 г. до 119 100 в 2025 г.
Рост доли компаний, задерживающих платежи более чем на 60 дней, произошел за счет углубления проблем у тех, кто и раньше нарушал сроки оплаты, полагает директор центра инвестиционного анализа и макроэкономических исследований ЦСР Даниил Наметкин. Он указывает на признаки постепенно накапливающегося дефицита оборотного капитала у бизнеса.
Наиболее явное ухудшение в платежной дисциплине продемонстрировали отрасли, которые находятся в середине длинных цепочек поставок, обычно имеют небольшую маржинальность и сильно зависят от заемного финансирования (лизинг техники, кредитование складских запасов); все это делает их наиболее уязвимыми к охлаждению инвестиционного и потребительского спроса, объясняет Наметкин.
Транспорт и логистика особенно чувствительны к задержкам оплаты – при замедлении заказов и низкой рентабельности просрочка быстро передается по цепочке подрядчиков, отмечает Онищенко. Он добавляет, что автоторговля уязвима из-за высокой стоимости содержания запасов. При этом у производителей металлических изделий существенную роль может играть зависимость от строительных и инвестиционных заказов, считает Онищенко. По его словам, перенос проектов, приемки продукции или платежей увеличивает потребность в оборотных средствах, которые дорого привлекать.
Улучшение в госуправлении и образовании можно объяснить большей предсказуемостью бюджетного финансирования и меньшей зависимостью от коммерческого кредита, полагает Онищенко. При своевременном поступлении бюджетных средств учреждения могут рассчитываться устойчивее коммерческих компаний, добавляет глава АТРЭ.
В отдельных отраслях и регионах «ситуация очень пестрая», заявила 9 ноября председатель Банка России Эльвира Набиуллина в Госдуме. Она добавила, что «все неплохо с цветной металлургией, в ряде отраслей машиностроения», но есть и отрасли, где показатели падают, – лесная и угольная промышленность, черная металлургия. Неравномерность объясняется плохой внешней конъюнктурой для некоторых экспортеров и санкциями, также влияют структурные изменения в экономике, пояснила Набиуллина. Она отметила, что некоторые отрасли столкнулись с падением рентабельности и возможности сохранять кадры, тогда как другим нужны дополнительные работники. По мнению Набиуллиной, «удержание будет тормозить рост производительности труда».
Читайте подробнее: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2026/11/10/1243870-uhudshenie-platezhnoi-distsiplini
