Совет директоров Банка России 20 марта седьмой раз подряд снизил ключевую ставку — на 0,5 п.п., до 15%, как и ожидали аналитики. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор рассматривал варианты сохранения ставки или более резкого шага в минус 1 п.п., однако выбрал «аккуратное» смягчение.
ЦБ сохранил сигнал о готовности к дальнейшему снижению, но предупредил, что оно не будет автоматическим из-за высокой неопределенности: внешних условий и будущих параметров бюджета.
Что повлияло на решение:
-
Инфляционные ожидания остаются умеренными, устойчивая инфляция — в диапазоне 4–5%.
-
Потребительский спрос охлаждается, экономика приближается к сбалансированному росту.
-
Минэкономразвития назвало смягчение ДКП необходимым условием для возвращения к устойчивому росту.
Фактор Ближнего Востока:
Набиуллина отметила, что конфликт в Персидском заливе — важный, но не решающий фактор. Если бы не он, на заседании активнее обсуждалось бы снижение на 1 п.п. В краткосрочной перспективе это дает рост цен на нефть, но в долгосрочной — риски для мирового спроса и цепочек поставок.
Влияние рубля:
Ослабление рубля на 12% с начала марта (до 84 руб./$) Набиуллина связала с низкими ценами на нефть в начале года и паузой в бюджетном правиле. Эксперты расходятся в оценках: при дальнейшем ослаблении до 90–95 руб./$ инфляция может получить дополнительный импульс в 1–2 п.п., что заставит ЦБ замедлить снижение ставки.
Прогнозы на апрель и далее:
-
Александр Исаков (Сбер): ждет снижения еще на 0,5 п.п. в апреле и июне, ставка 13% к концу года.
-
Родион Латыпов (ВТБ): считает, что ЦБ может пересмотреть траекторию ставки вниз уже на апрельском заседании, если данные по ВВП и инфляции окажутся ниже прогнозов.
-
Олег Шибанов (РЭШ): не исключает шага в 0,25 п.п. или паузы, если проблемы с курсом сохранятся.
-
Дмитрий Полевой («Астра управление активами»): в апреле выбор снова будет между снижением на 0,5 и 1 п.п., причем внешние условия скорее несут дезинфляционные риски.
ЦБ ожидает рост ВВП в 2026 году на 0,5–1,5%, инфляцию — на уровне 4,5–5,5%.
