На это во многом повлияет вероятное снижение ставки ФРС
Экономическая политика президента США Дональда Трампа, снижение ставки Федеральной резервной системой (ФРС) при более сдержанной политике других мировых центральных банков, рост госдолга, а также склонность инвесторов к риску и вложениям в развивающиеся экономики продолжат ослаблять доллар в 2026 г., считают опрошенные «Ведомостями» эксперты. Особенно ярко эта тенденция проявится в первом полугодии, но к концу будущего года американская валюта может отыграть утраченные позиции, полагают аналитики.
По данным аналитической веб-платформы TradingView, индекс доллара DXY (показывает динамику доллара к шести валютам – евро, иене, британскому фунту стерлингов, канадскому доллару, шведской кроне и швейцарскому франку) с начала года упал на 9,74% до 98 пунктов. В июле индекс достиг годового минимума в 96,6 пункта. Агентство Reuters называет падение доллара в 2025 г. самым значимым с 2017 г. В случае сохранения такой динамики соотношение с другими валютами может оказаться самым низким за последние 22 года.
Сейчас наступило завершение «десятилетнего периода сильного доллара», считает заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков РАНХиГС Александр Абрамов.
Американская валюта, по данным TradingView, с начала года уже потеряла 13,7% по отношению к евро, подешевев с 1,02 до 1,17 $/евро, а по отношению к рублю – 32%, по данным ЦБ (со 102,3 до 77,5 руб./$). Аналитики Bloomberg оценили укрепление рубля к доллару с начала года и вовсе в 45%. Reuters подчеркивает, что инвесторы склонны ожидать дальнейшего снижения ставки ФРС на фоне обнадеживающих последних данных по экономическому развитию США. В то же время от Европейского центробанка (ЕЦБ) снижения ставок не ожидается, поэтому в ближайшей перспективе доллар продолжит слабеть по отношению к евро.
Также в агентстве отмечают, что доллар может подешеветь и по отношению к японской иене (по данным TradingView, на 27 декабря курс составляет 156,5 иены/$). В Токио выразили готовность совершать валютные интервенции для укрепления иены с целью не допустить высокой инфляции. О возможности таких действий 23 декабря заявила министр финансов Сацуки Катаяма. Курс иены упал в апреле после анонсирования Трампом введения таможенных пошлин, но затем восстановился в октябре по мере снижения пошлины на японские товары с 25 до 15% в обмен на рост инвестиций в американскую экономику.
Причины ослабления доллара
Опрошенные «Ведомостями» эксперты считают, что дополнительными факторами ослабления доллара стали давление Трампа на ФРС из-за политики в отношении ставки, а также активизация торговых войн.
Американский президент подорвал доверие к нацвалюте и возможностям борьбы с инфляцией фактом публичного давления на ФРС, считает эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Дмитрий Бабин. «Трамп дал понять, что хочет от нового главы ФРС, который в мае 2026 г. сменит на этом посту нынешнего, более активного снижения процентных ставок, а также почти полного подчинения президенту США», – указывает он.
ФРС с 5 февраля 2018 г. возглавляет Джером Пауэлл. Трамп назначил его еще в свой первый президентский срок. Вскоре после этого Пауэлл попал под критику президента за «слишком быстрое повышение процентной ставки». Впоследствии Трамп был недоволен тем, что глава ФРС не помогает снижать ставку, и даже призывал чиновника подать в отставку. Срок полномочий Пауэлла подходит к концу в мае 2026 г. Предположительно его может сменить более лояльный Трампу человек, говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Например, глава Национального экономического совета при Белом доме Кевин Хассетт. Сам Трамп заявил 18 декабря, что новым главой ФРС станет человек, «верящий в снижение ключевой ставки».
Внесли свой вклад в ослабление доллара и инвесторы, активно вкладывающие в развивающиеся страны, – доллар уменьшил свою привлекательность в качестве объекта инвестиций, подчеркивает Васильев. Удешевлению доллара способствовало также то, что в разгар торгового противостояния с Японией Токио распродавал американские гособлигации, отмечает эксперт. Он, как и Бабин, подчеркивает, что ФРС с 12 декабря возобновила программу покупки облигаций на свой баланс, что ведет к увеличению долларовой массы. Другим фактором удешевления американской валюты Васильев называет растущий госдолг, который, по данным TradingView, мог составлять до $38,4 трлн к ноябрю 2025 г. Пока при Трампе госдолг увеличивается более высокими темпами, чем при его предшественнике Джозефе Байдене.
Уменьшение доверия инвесторов к доллару и повышенный спрос на альтернативные надежные объекты инвестирования, такие как золото, отмечает и доцент департамента мировой экономики факультета мировой экономики и политики НИУ ВШЭ Ксения Бондаренко. Эксперт подчеркивает, что глобальный капитал все больше оттекает от доллара к другим активам, например драгметаллам. Это объясняется уменьшением доходности американских гособлигаций после снижений ставок ФРС, считает эксперт по фондовому рынку «Гарда капитала» Кирилл Селезнев.
Кроме того, политика Трампа внушает сомнения в устойчивости американской экономики и валюты. Традиционно доллар считается активом с низкими рисками, а в условиях изменения ситуации инвесторы, которые хотят вложиться в надежные активы, вынуждены выбирать золото и другие драгметаллы. В желании получить больший доход инвесторы предпочитают активы других развитых или развивающихся стран, подчеркивает Селезнев.
Ослабление доллара усилилось еще из-за того, что центробанки иных развитых стран выбрали более осторожную стратегию в отношении ставок и это оказало поддержку их национальным валютам, говорит старший научный сотрудник лаборатории структурных исследований РАНХиГС Владимир Еремкин. Он также отмечает рост склонности инвесторов к рискам и к вложениям в развивающиеся экономики.
Ускользающий паритет с евро
Все восемь опрошенных «Ведомостями» экспертов считают, что доллар дополнительно потеряет свои позиции по отношению к евро, но незначительно. Среди ключевых факторов они называют ожидания снижений ставок ФРС, торговые войны, а также увеличение госдолга.
По состоянию на 26 декабря евро стоит практически $1,17, по данным TradingView. В начале же 2025 г. две основные резервные валюты были близки к паритету. «ЕЦБ уже завершил цикл снижения ставки, тогда как ФРС в 2026 г., как ожидается, снизит ключевую ставку еще как минимум два раза, до 3,25% с текущих 3,75%», – говорит Васильев. В то же время экономические тренды у США выигрышнее, чем у стран еврозоны, поэтому сильного ослабления доллара ждать не следует, добавляет он. Среди факторов, которые могут повлиять на индекс DXY, – торговые войны, скорость наращивания госдолга, а также внутриполитические проблемы США. При этом геополитические конфликты, повышая неопределенность, могут усилить доллар как защитную валюту, считает Васильев.
«В случае ухода инвесторов от риска при росте неопределенности в мировой экономике спрос на американские трежерис может увеличиться», – подтверждает Бондаренко. В свою очередь, увеличение транзакций в альтернативных валютах в мире ослабляет позиции доллара, поэтому Трамп выступает против инициатив БРИКС, говорит она.
На фоне негативных ожиданий и разницы ставок мировых регуляторов (ставка ФРС сейчас 3,5–3,75% с перспективой дальнейшего снижения, а базовая ставка ЕЦБ – 2,15%) курс может достичь $1,25–1,3 за евро, говорит главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах. Курс доллара к евро может составить 1,18–1,22, а индекс DXY будет колебаться в районе 94–98, считает Еремкин. Не исключено, что курс в 2026 г. будет находиться в районе 1,20 $/евро, считает Абрамов. В то же время удержать его от падения можно за счет отказа от новых снижений ставок ФРС, считает эксперт. Васильев же ожидает курс 1,19–1,22 $/евро при продолжении нынешней политики ФРС.
Доллар ждет снижение в первой половине года, однако к концу 2026 г. индекс DXY вернется к нынешним значениям, прогнозирует Бабин. Многое будет зависеть прежде всего от действий ФРС и, в случае если ставки будут снижаться несмотря на инфляционное давление, доллар ждет серьезная девальвация, указывает эксперт.
Неясность с рублем
Эксперты в целом ожидают ослабления рубля к доллару в течение года, однако отмечают, что при удачных политических обстоятельствах российская валюта может и существенно укрепиться. В базовом сценарии Совкомбанка ожидается усиление рубля до уровня 79 руб./$ в I квартале, в последующих же кварталах российская валюта будет ослабевать: во II квартале – 81 руб./$, в третьем – 84 руб./$ и 86 руб./$ в конце года.
«Первый квартал традиционно благоприятный для рубля из-за сезонности платежного баланса РФ. В начале года обычно низкая деловая активность из-за длинных новогодних праздников. Со II квартала спрос на валюту будет сезонно возрастать, а ключевая ставка ЦБ продолжит снижаться», – говорит Васильев. Он добавил, что ожидаемое снижение цен на нефть также негативно повлияет на рубль, но «не слишком сильно». В случае же снятия санкций и решения украинского конфликта курс рубля может укрепиться и до 60–70 или даже 50–60 руб./$, отмечает Васильев.
Табах ожидает курса 85–90 руб./$ из-за «сложной внешней конъюнктуры», а также вероятного снижения ключевой ставки ЦБ. Бабин считает, что базовый сценарий – 88,8 руб./$, хотя к концу 2026 г. курс может достичь и 92–93 руб./$. Активизация импорта и снижение ставок ЦБ приведут к тому, что курс составит к концу 2026 г. 95 руб./$, прогнозирует Абрамов. Такой сценарий может реализоваться при ожидаемом снижении ставки до уровня 10–11%, считает Еремкин.
По данным ЦБ России, с начала текущего года курс рубля к доллару планомерно укреплялся: пик в 103,4 руб./$ был зафиксирован 15 января, а минимальное значение, 76 руб./$, – 6 декабря. На 27 декабря он составил 77,6 руб./$.
Читайте подробнее: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2025/12/30/1167360-analitiki-ozhidayut-dalneishego-oslableniya-dollara?from=copy_text
